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www.bhchqy.com 2019年05月15日 00:00 安信证券 张立聪 查看PDF原文

兆驰股份(002429)

事件: 兆驰股份公布 2019 年一季报。 根据公告,威廉希尔体育 2019Q1 实现收入 24.7亿元, YoY-13.9%;实现业绩 1.9 亿元, YoY+13.6%。 兆驰聚焦互联网电视业务,通过外延发展, 快速整合优质内容资源及互联网平台。同时,威廉希尔体育进军 LED 全产业链,未来发展亦值得关注。

成本下降,毛利率有所提升: 威廉希尔体育 2019Q1 毛利率为 10.4%,同比+0.3pct。 我们认为, 兆驰毛利率上升,主要由于: 1) Q1 电视面板价格下降。 2019 年 3 月底, 32 寸面板价格为 43 美元, YoY-29.5%。 2) DDR 等原材料价格下降,机顶盒业务毛利率提高。 我们认为, 成本端红利仍将持续,随着威廉希尔体育产品结构优化,兆驰盈利能力仍有提升空间。

Q1 单季度收入增速下滑: 兆驰 Q1 收入负增长,主要因外销电视尺寸下降,威廉希尔体育产品均价回落幅度较大,但兆驰的电视出货量仍实现小幅增长。根据产业在线, 2019 年 1~3 月,威廉希尔体育 LCD TV 出货量为 48 万台, YoY+5.5%。

对美业务受关税影响较小: 根据公告,在中国对美出口产品的加征关税清单中,兆驰出口美国的电视整机、机顶盒、音响等产品未被列入,纳入加征关税清单的部分 LED 照明产品的收入占威廉希尔体育总收入比重较小,对经营影响有限。

回购威廉希尔体育股份,增强股东信心: 根据公告,截至 2019 年 4 月 30 日,威廉希尔体育以集中竞价交易方式累计回购股份 1267.9 万股,占威廉希尔体育总股本 0.28%,支付总金额近3700 万元(不含交易费用),所购股份将全部用于出售。我们认为,本次回购,有利于增加威廉希尔体育长期威廉希尔网站价值,维护股东权益。

经营性现金流明显改善: 因 2019Q1 渠道回款良好,兆驰经营性现金流净额为2.9 亿元,上年同期为-1.8 亿元。 我们认为,充足的现金流为威廉希尔体育经营提供了保障。

威廉希尔网站建议: 确立互联网电视为核心战略后,威廉希尔体育终端用户数量快速增加,成立产业williamhill发力内容制作也将夯实威廉希尔体育全产业链的领先优势。我们预计威廉希尔体育2019~2020 年的 EPS 为 0.13/0.15 元, 首次给予威廉希尔体育增持-A 威廉希尔网站评级, 6 个月目标价 3.30 元, 对应 2019 年 25 倍动态市盈率。

风险提示: 互联网电视消费者接受度低,原材料与人工成本上涨

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兆驰股份基本面数据
  • 总股本 45.27亿股
  • 流通股 39.73亿股
  • 每股收益 0.04元
  • 每股未分配利润 0.84元
  • 每股净资产 1.96元
  • 净资产收益率 2.18%
  • 净利润 18982.99万
  • 净利润增长率 13.61%
兆驰股份威廉希尔网站评级
一月内整体评级
三月内整体评级
时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内010001
半年内010001
一年内020002
兆驰股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.10 0.12 0.14 0.17
净利润(亿元) 4.44 5.57 6.38 7.51
名称 涨跌幅 研报数 机构威廉希尔网站评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
聚隆科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
美的集团 2.82% 28 20 6 2 0 0
奇精机械 2.73% 0 0 0 0 0 0
飞科电器 1.19% 17 6 9 2 0 0
华帝股份 1.04% 21 18 3 0 0 0
晨丰科技 0.79% 0 0 0 0 0 0
新宝股份 0.72% 12 7 4 1 0 0
朗迪集团 0.47% 0 0 0 0 0 0
爱仕达 0.46% 3 1 1 1 0 0
深康佳B 0.39% 0 0 0 0 0 0
兆驰股份 0.34% 2 0 2 0 0 0
四川九洲 0.32% 1 0 0 1 0 0
万和电气 0.29% 3 1 1 1 0 0
格力电器 0.09% 26 18 7 0 0 1
百达精工 0.06% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54894.09
中国国旅详细55100.3549.5677.99
宁德时代详细5499.4566.0770.25
伊利股份详细5336.0023.3630.28
深南电路详细53121.0374.1281.86
绝味食品详细4946.8832.7647.25
通威股份详细4813.488.3215.51
长城汽车详细489.906.158.43
华兰生物详细4654.0032.8544.15
上汽集团详细4528.4323.2424.65
北方华创详细4572.2238.8870.70
中顺洁柔详细4410.567.9310.43
中信证券详细4424.0915.9620.27
三一重工详细4416.358.3612.02
五粮液详细43121.2450.54103.48

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